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山煤国际:受益煤价上涨 买入评级

  ■事件:8月28日,公司发布2017年半年度报告。报告期内,公司实现主营收入230.37亿元(+7.91%);实现归母净利1.00亿元(+122.62%)。

  点评:

  ■受益煤价上涨,公司煤炭2季度单季生产毛利额同比增407.19%:报告期内公司实现产销双增。其中20癫痫病什么引起17年2季度,公司原煤产量为581.20万吨,同比增12.81%,环比增71.95%;商品煤销量为3393.79万吨,同比增48.03%,环比增30.17%。受益煤炭行业景气回升,公司上半年煤炭业务毛利额实现20.34亿元,同比增258.54%;从单季度看,公司2季度煤炭业务单季毛利额实现14.03亿元,同比增407.19癫痫这种病在发作的时候有规律吗?%。考虑2017年煤炭价格中枢抬升为大概率事件,公司煤炭业务有望持续改善。

  ■煤炭业务基本面良好,内生成长可期:据公告,公司内生产能有望增量约420万吨。其中,公司在建产能约360万吨,新投产项目有望释放60万吨。

  ■有望受益山西国企改革:山煤集团为山西省七大煤炭集团之一,根北京军海医院脑科据我们梳理,按核定产能口径,集团还有795万吨产能具备注入条件。公司作为集团旗下唯一上市平台,未来资产注入可期。另外,山西国改有望持续催化山煤集团资产证券化。根据《2017年山西省政府工作报告》,本年度山西政府承诺将出台国资改革方案,全面启动省属国有企业改革。

  ■投资建议:公司为山西国改主题标的,存癫痫病医院哪家好不良资产持续剥离预期,同时内生业务成长性可期。继续维持“买入-A”评级,预计2017-2019年归母净利分别为6.05亿元/7.17亿元/15.77亿元;EPS分别为0.31/0.36/0.80,6个月目标价6.00元。

  ■风险提示:煤炭需求大幅下降,山西国企改革进度不达预期

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