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申万宏源晨会纪要-190328

  研究报告内容摘要:

  今日重点推荐

  玲珑轮胎(601966)深度报告——“5+3”战略布局全球,配套市场份额提升,民族轮胎龙头崛起

  投资评级与估值:公司是国内轮胎行业龙头,处于产能快速扩张的高增长期,到2020  年跻身全球前十的轮胎企业;随着品牌附加值的提升,轮胎毛利率将稳中有升。维持公司2018  年、上调19-20 &nbs癫痫中医治疗方法p;年盈利预测(调整前为14.50、16.52  亿元),预计实现归母净利润为12.58、15.01、17.48  亿元,对应当前股价PE  为16、13、12  倍,维持“增持”评级。

  关键假设点:假设2018-2020  年公司可实现轮胎销量为5444、6362、7359  万条;半钢胎均价分别为189.4、19北京到哪看羊羔疯6.0、196.0  元/条,全钢胎均价为774.4、782.2、782.2  元/条。

  有别于大众的认识:市场认为国内轮胎企业议价权较弱,产品盈利随原材料价格波动大,利润增长的确定性不高。我们认为,一方面未来两年我们预判天然橡胶整体呈现供大于求的局面,原材料价格暴涨的概率较低;另一方面,公司在配套市场上不断取得突破、获得一流汽车厂商认可,并持续进行品牌宣传提升知名度,玲珑轮胎的行业地位和议价能为什么癫痫久治不好呢?力有所增强,利润率对原材料的敏感性逐渐降低,公司将随产能释放进入业绩快速提升的阶段。

  苏州科达(603660)深度:三大偏差导致明显低估的“视频科技”佼佼者

  投资评级与估值

  预计公司19-21  年归母净利润4.26/5.61/7.29  亿元,三年CAGR  31%,对应PE  20/15/12 什么原因引起的枕叶癫痫病 倍。可比公司19/20  年平均PE  27/22  倍,公司动态市盈率明显低于行业。结合PEG/PR(市研率),我们认为公司被明显低估。公司是综合视频解决方案佼佼者,在安全可控、AI  大数据、高清视频等领域具备核心竞争力,成长性好。给予19  年行业平均27  倍PE,有30%以上空间,维持“买入”评级。

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