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中泰化学:寒冬已过一季度业务回暖 增持评级

  [摘要]

  事件公司于3月6日发布2017年报,2017全年实现营收410.6亿,同比增长75.8%;实现归母净利24.0亿,同比增长30.3%;四季度单季实现归母净利3.57亿,同比下降68.4%,环比下降55.4%,预计2018年一季度净利润为4.9-6.3亿,同比下降9.7%-29.8%;以2017年12月31日的公司总股本21.5亿股为基数,治癫痫病正规医院向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税),不送红股,不以公积金转增股本。

  简评2017全年业绩稳步增长,Q4价格短期回落单季业绩承压2017全年来看,公司主营产品价格呈现普涨,其中PVC、烧碱、粘胶短纤2017均价分别为6361元/吨、3139元/吨、15730元/吨,同比分别上涨10.1%、63.1%、8.2%,由于上游原材料-焦炭价格涨幅更大,所忻州儿童癫痫病好治吗以2017年PVC毛利率同比下降7.3个百分点至27.7%,氯碱、粘胶短纤毛利率分别为63.8%、29.9%,分别同比提升9.6、0.7个百分点。Q4单季度由于主营产品价格纷纷高位有所回落,导致4季度业绩同比和环比承压,其中Q4单季PVC、粘胶短纤价格分别为6350元/吨、14980元/吨,分别环比下降9.4%、5.1%,仅烧碱Q4环比上升25%。

  三费方面吉林哪些医院治疗癫痫病方法好,公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.8%、2.2%、2.2%,分别同比变化-3.0、-0.5、-2.5个百分点,主要系公司贸易收入增长较快导致收入增长大幅超过费用增长。

  PVC一季度价格有所上涨,业绩环比改善PVC四季度受到需求淡季、开工充足、期货价格回落以及PVC垄断处罚等多方面影响,PVC价格在四季度呈现下跌,直至12月初一度跌破6000元治疗羊癫疯的最优秀医院/吨,东部非优势区域呈现亏损,行业之后底部缓慢上涨,叠加春节之后需求有所回暖,价格有望延续涨势至2季度,2018至今PVC均价已达6498元/吨,环比四季度上涨2.3%。

  长远来看,行业新增产能(2018年不到100万吨)小于新增需求(2017表观消费量增速达到9.7%),价格中枢有望摆脱4季度低迷情况。

 

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